科技股被激烈抛售价值股重新吸引资金流入 回归主流还是又一次狼来了上演?,趋势交易法则注册

  包括银行、工业、材料等价值股在内的板块,因为新冠大流行、美联储接近零的利率政策而备受打击。但随着疫苗和治疗方案研发进程的推进、经济复苏的启动,部分市场人士押注这些价值股将会反弹。

  上周五的就业报告显示,美国8月失业率从10.2%降至8.4%;华尔街预期许多公司的盈利和销售能够在2021年复苏;至少有六种新冠疫苗处于后期临床试验阶段,治疗方法也在不断改善。

  正如美银美林美国股票和定量策略主管苏伯拉曼尼安(Savita Subramanian)所说,过去一个世纪以来,在14次经济衰退之中,以及随后的复苏期内,每一次价值股至少都会在3个月的时间内跑赢成长股;而在周期性复苏的早期阶段,投资者应该买入那些“最受打击、对GDP敏感的股票,它们有可能实现最强劲的反弹。”

  确实,价值股开始吸引了市场资金。彭博的数据显示,包括iShares MSCI Value Factor ETF、iShares Russell 1000 Value ETF两大价值股ETF上周录得了大规模的资金流入;一些资金管理公司也开始增加价值股的持仓,Cetera Investment Management首席投资官高曼(Gene Goldman)表示已在削减科技股仓位,增加金融股、工业股等价值板块的风险敞口。

  在短期内,市场无疑正从成长股向价值股轮动,但长期呢?

  有关市场轮动的说法并不是近几个月来第一次出现。过去几个月来,科技股偶尔出现的回调都会引发相关的猜测,但每一次,市场都给出了“否定”的答案。两个月前,标普500成长股相较于价值股的领先优势从高位回落,但之后,成长股又将其优势扩大至6%。

  摩根大通在上个月初就曾下过一个结趋势交易法则注册论——任何像5月18日因为预期PMI反弹而出现的价值股反弹,都可能无法持续数周时间。

  上一次价值股轮动持续时间超过几周,是在2016年至2017年,当时的经济和市场背景和现在相比截然不同。小摩指出,当时美国国债收益率飙升,令十年期美债收益率从1.5%升至3.2%,美元贬值,全球经济局势改善,减税前景明朗。是这些因素推动了市场向价值股的轮动,而不是投资者极端的持仓、或者过于便宜的估值。

  分析师认为,要令价值股、小盘股持续走高,需要真正的周期性复苏,但这在目前还是缺失的一环——虽然经济已经处于复苏轨道上,但显然要比预期坎坷。

  同时,有证据表明,趋势仍然是一个影响力更强的因子。根据伯恩斯坦的说法,包括增长、动量、质量和低波动性在内的股票因子基本上都表现出一致性,趋势交易法则注册而它们与价值几乎成反比关系。

  可以肯定的是,市场上既有人在增加价值股的持仓,也有人在科技板块逢低买入。HP Wealth Management首席制造官Michael Foo表示:“仍有大量的现金处于观望状态,再加上仍然非常宽松的货币和财政政策,我们认为应该逢低买入。最重要的是,我们认为这不是熊市的开始。”